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板块分化加剧,关注半导体和消费电子龙头

作者:admin 发布时间:2020-06-15

半导体:过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律,重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力。考虑到新冠疫情对半导体供需产生的影响,Gartner预测2020年全球半导体收入4154亿美元,同比下降0.9%,远低于上一季度预测的增长12.5%,其中,非存储器业务预计下降6.1%,存储器业务预计增长13.9%。我们判断新冠疫情并不会改变产业发展趋势,中国半导体市场仍处于蓬勃发展阶段,半导体产业发展逻辑(产业趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速)并未发生改变,半导体细分领域核心公司正在全面开花。我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线,建议关注:(模拟)、(功率半导体)、(IGBT)、(射频芯片)、(CIS、模拟)、(存储)、(存储)、(半导体设备)、(半导体设备)、(内存接口芯片)、(封测)等。

消费电子:受新冠疫情影响,全球智能手机销量将会出现下降,IDC预计2020年全球智能手机市场将萎缩2.28%,出货量为13.4亿部。我们认为新冠疫情并不会改变5G换机大趋势,2020年仍是5G手机渗透率快速提升的一年,5G手机整体零部件价值将比4G手机有明显提高,上游核心供应商将充分受益。此外,我们认为后续5G应用将是市场关注焦点,TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力,在消费电子方面我们持续看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司,建议关注:(精密制造龙头)、(FPC龙头)、(ARVR)。

风险提示:新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期;国产替代进展不及预期;贸易战持续恶化风险。

重点推荐:圣邦股份、捷捷微电、斯达半导;受益标的:兆易创新、韦尔股份、、中微公司、北方华创、澜起科技、、卓胜微、、立讯精密、鹏鼎控股、、、、、、、、、歌尔股份、、北京君正。

我们认为新冠疫情并不会改变产业发展趋势:半导体方面,发展逻辑(产业趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速)并未发生改变,半导体细分领域核心公司正在全面开花,我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线;消费电子,后续5G应用将是市场关注焦点,TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力;面板行业,我们认为LCD行业洗牌将逐步完成,竞争格局有望大幅优化,最后的行业赢家有望迎来行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。

1、半导体领域我们重点推荐:圣邦股份(模拟)、捷捷微电(功率半导体)、斯达半导(IGBT);建议关注:卓胜微(射频芯片)、韦尔股份(CIS、模拟)、兆易创新(存储)、北京君正(存储)、中微公司(半导体设备)、北方华创(半导体设备)、澜起科技(内存接口芯片)、长电科技(封测)、北京君正、闻泰科技等。

2、消费电子产业链建议关注:立讯精密(精密制造龙头)、鹏鼎控股(PCB)歌尔股份、工业富联、、等。

半导体:过去数十年全球半导体行业一直遵循螺旋式上升的规律,重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力。考虑到新冠疫情对半导体供需产生的影响,Gartner预测2020年全球半导体收入4154亿美元,同比下降0.9%,远低于上一季度预测的增长12.5%,其中,非存储器业务预计下降6.1%,存储器业务预计增长13.9%。我们判断新冠疫情并不会改变产业发展趋势,中国半导体市场仍处于蓬勃发展阶段,半导体产业发展逻辑(产业趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速)并未发生改变,半导体细分领域核心公司正在全面开花。我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线,建议关注:圣邦股份(模拟)、捷捷微电(功率半导体)、斯达半导(IGBT)、卓胜微(射频芯片)、韦尔股份(CIS、模拟)、兆易创新(存储)、北京君正(存储)、中微公司(半导体设备)、北方华创(半导体设备)、澜起科技(内存接口芯片)、长电科技(封测)等。

消费电子:受新冠疫情影响,全球智能手机销量将会出现下降,IDC预计2020年全球智能手机市场将萎缩2.28%,出货量为13.4亿部。我们认为新冠疫情并不会改变5G换机大趋势,2020年仍是5G手机渗透率快速提升的一年,5G手机整体零部件价值将比4G手机有明显提高,上游核心供应商将充分受益。此外,我们认为后续5G应用将是市场关注焦点,TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力,在消费电子方面我们持续看好未来2-3年成长路径清晰的龙头公司,建议关注:立讯精密(精密制造龙头)、鹏鼎控股(FPC龙头)、歌尔股份(ARVR)。

在电子各子板块中,半导体下跌2.87%,光学光电子上涨1.23%,元件Ⅱ下跌0.01%,电子制造下跌1.25%,其他电子上涨3.06%。

半导体:本周(2020年5月25日-2020年5月29日,下同)半导体板块跌幅达2.87%,领跌电子子板块。在涨幅前十的半导体个股中,半导体材料企业表现较为显眼,国产大硅片龙头,MO源龙头企业,CMP抛光液龙头分别上涨35.33%/16.85%/3.02%,我们认为,从中长期来看,受益于“新基建”对下游产业的大力扶持,5G基站、数据中心对模拟芯片、存储芯片的需求将大幅提升,加之国产替代逻辑的持续,我国半导体产业链仍将是电子投资大方向。

面板:本周面板行业企业整体稳定,受海外疫情持续蔓延影响,面板主要下游液晶电视市场将受到较大影响,终端TV厂商对库存水位纷纷趋向保守。我国面板巨头TCL科技和京东方A分别上涨4.54%和下跌1.59%。我们认为,下游需求的大幅收缩将对面板厂商短期内的业绩造成影响,但从供给端以及LCD整体产业竞争格局来看,中国大陆面板厂商在出货面积的市场份额一直持续稳定提升,此前三星显示已表示将在2020年内关停所有LCD产线,若三星LCD出货量份额转移至中国大陆厂商,预计2020年中国LCD出货量占比将从约50%提升至60%-70%。我国大陆面板厂商在LCD液晶面板的龙头地位将得以巩固,目前随着国内疫情不断好转,我国面板在供给端已经逐渐恢复,其业绩表现将取决于未来全球疫情结束及下游市场回暖时间。

比亚迪官方公告表示,2020年5月26日,本公司召开第六届董事会第三十八次会议,审议通过了《关于控股子公司引入战略投资者的议案》,同意本公司及比亚迪半导体与深圳市红杉瀚辰股权投资合伙企业(有限合伙)、深圳红杉智辰投资合伙企业(有限合伙)、启鹭(厦门)股权投资合伙企业(有限合伙)、中电中金(厦门)智能产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)、中金浦成投资有限公司、中金启辰(苏州)新兴产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)、中金传化(宁波)产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)、联通中金创股权投资基金(深圳)合伙企业(有限合伙)、先进制造产业投资基金(有限合伙)、深圳市伊敦传媒投资基金合伙企业(有限合伙)、Himalaya Capital Investors, L.P.、厦门瀚尔清芽投资合伙企业(有限合伙)、深圳中航凯晟汽车半导体投资合伙企业(有限合伙)、深圳市鑫迪芯投资合伙企业(有限合伙)(以上合称“本轮投资者”)签署《投资协议》、《股东协议》及其附件和相关补充协议(若有)。

本轮投资者按照目标公司的投前估值人民币750,000.00万元,向比亚迪半导体合计增资人民币190,000.00万元,其中人民币7,605.005865万元计入比亚迪半导体新增注册资本,人民币182,394.994135万元计入比亚迪半导体资本公积,本轮投资者合计取得比亚迪半导体增资扩股后20.2126%股权。

本次增资扩股事项不属于关联交易,不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组,无需提交本公司股东大会审议。比亚迪15日公告称,近期已通过下属子公司间的股权转让、业务划转完成了对比亚迪微电子的内部重组,后者更名为“比亚迪半导体”,寻求于适当时机独立上市。

据台湾工商时报报道,记忆体大厂华邦电宣布夺下去年NORFlash全球第一大供应商龙头宝座。根据市场研究机构WebFeet Research最新市场资料,华邦电去年NOR Flash记忆体营收规模全球市占率达22.8%,此亮眼成绩归功于稳健的出货量,华邦电去年快闪记忆体总出货量逾30亿颗,一举占有全球NOR Flash记忆体全系列产品出货量的27.3%。

报道指出,华邦电第一季营收115.49亿元,毛利率季增2个百分点达24.1%,营业利益0.32亿元代表本业已开始获利,但因提列业外损失导致归属母公司税后净损0.87亿元,每股净损0.02元。不过,华邦电第二季以来受惠于DRAM、NOR/NAND Flash合约价同步上涨,4月合并营收月增5.0%达43.49亿元,较去年同期成长11.4%。法人看好华邦电第二季营运将由亏转盈且缴出获利成绩单。

他们表示,华邦电去年NOR Flash记忆体营收独占全球鳌头,全球市占率22.8%,出货量全球占有率27.3%。此外,就序列式NOR Flash记忆体而言,华邦电自2012年以来即为市场第一大供应商,2019年在全球20.09亿美元的市场中拥有27.1%的市占率。

一年一度的Apple秋季发布会即将到来,不免俗的,市场开始陆续传出关于新发表的商品预测,其中,受到瞩目的产品少不了新款iPhone。

对此,集邦咨询旗下WitsView指出,Apple预计在2020下半年推出全系列AMOLED iPhone机种,不过,因受到疫情影响,整体生产与开卖时间可能稍有延误,亦可能因此使得今年新机种的销售总量下滑,同时,全年的销售总量也可能因而下滑,根据目前最新预测,2020年iPhone的销售总量约为1.8亿部。

另外,市场预测Apple今年将推出四款iPhone12机型,新机种尺寸计划将包括6.7寸、6.1寸与5.4寸。

虽然,Apple想让面板供应商朝向多样化,但根据集邦咨询目前观察,三星(SDC)仍是最主要的面板供应商,将供应上列3个尺寸面板,预估仍可占整体AMOLED机种供货的80%以上;而另一家韩系面板厂LGD,自去年正式放量后,今年计划将供应iPhone12的6.1寸机种;至于京东方(BOE)仍有机会在今年正式成为Apple AMOLED iPhone的供应商,也同样锁定供货6.1寸机种。

5月25日消息,据台湾媒体报道,台积电正在想办法协调高通、联发科、AMD、英伟达等厂商的订单,先挪部分给华为。

台媒称,台积电争取在120天的缓冲期内,先帮华为生产足够的芯片。因为若不如此做,台积电的产能也有限,并且一直是被客户占满的。如果不协调,很难在120天内生产足够的芯片给华为,一旦协调了之后,开足产能帮华为生产,120天还是能够生产很多芯片,让华为在今年不致断供。

业绩持续超预期,2020年高增长可期。2020Q1实现营收1.93亿元(+72.05%),归母净利润3034.05万元(+91.29%),公司业绩持续高速成长,半导体国产化全面提速大逻辑持续验证。我们认为新冠疫情不会改变产业发展趋势,未来下游消费电子、通信设备及新兴应用领域需求依然向好,再加上国产替代加速以及市场份额依然较低等因素,我们认为公司将会持续保持快速增长态势,基于审慎性考虑,暂不考虑并购对公司业绩和股本的影响,预计2020-2022年公司实现归母净利润分别为2.43/3.25/4.05亿元,对应EPS分别为1.57/2.10/2.61元/股,对应当前PE估值分别为160/120/96倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

模拟芯片优质标的,高研发投入推动内生成长。公司专注于模拟芯片设计销售,产品覆盖信号链与电源管理两大领域。2019年电源管理类产品收入为5.51亿元(+69.48%);信号链类产品收入为2.42亿元(+30.52%)。毛利率水平不断提升,2019年两大业务毛利率分别达42.62%(+2.76Pct)、56.57%(+1.46Pct)。公司研发投入合理,产出成效明显,在产品种类、制造工艺、封装技术上均有不同程度革新。2020Q1研发费用投入4479.10万元(+70.58%),占营业收入的23.23%,相较同业公司研发水平处于中高位,与矽力杰公司相似,持续高研发投入将会助力公司加速内生增长。

拟并购钰泰半导体,加速公司快速崛起。公司拟收购钰泰半导体剩余71.30%股权,交易完成后,将持有钰泰100%股权。2019年,钰泰实现营收2.58亿元(+106.37%),净利润0.81亿元(+220.42%),净利润率为31.25%。其中,电池管理芯片营业收入0.84亿元(+83.15%),占比32.70%;稳压器营业收入1.61亿元(+128.05%),占比62.51%。未来公司将与钰泰在渠道、客户资源将进行整合,研发团队优势互补,产品体系进一步扩大,协同效应明显,进一步巩固模拟芯片行业龙头地位,有望复制TI发展路线实现快速崛起。

国内IGBT领军企业,2020Q1业绩符合预期。公司发布2020年一季报:2020Q1实现营业收入1.38亿元(-7.48%),归母净利润0.27亿元(+41.79%),公司业绩符合市场预期。我们认为国内IGBT市场前景不断向好,未来新能源汽车和变频家电市场将助推IGBT市场加速成长,在半导体国产化加速背景下,公司作为国内IGBT行业领军企业将充分受益。预计公司2020-2022年归母净利润为1.77/2.48/3.35亿元,对应EPS分别为1.11/1.55/2.09元/股,对应当前PE估值分别为133/95/71倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

立足工控与电源行业,重点发力新能源和变频白色家电市场。2019年公司三大业务板块均进展顺利,分业务来看:2019年工控与电源行业实现收入5.81亿元(+10.54%);新能源行业实现收入1.65亿元(+33.34%),快速增长主要得益于公司产品在新能源汽车、风电和光伏市场的快速推进;变频家电及其他业务方面,实现收入 3,008.30万元(+36.71%),公司IGBT模块已经成功进入大型商用变频中央空调系统,实现大批量供货。我们认为2020年公司将继续深耕工控与电源市场,重点发力新能源和变频白色家电市场,进一步提升市场份额,助力公司持续快速成长。

IGBT市场前景广阔,公司有望乘国产替代之风快速崛起。IGBT 作为能源变化和传输的核心器件,是新能源产业、新能源汽车产业、节能环保产业、高端装备制造产业不可缺少的半导体器件,市场前景广阔,根据集邦咨询数据,受益于新能源汽车和工业领域的需求大幅增加,2025年中国IGBT市场规模将达到522亿元,复合增长率达19.11%。目前全球 IGBT 市场主要被欧洲、日本企业垄断,行业集中度较高,CR3占比超过60%。公司作为国内IGBT行业龙头,与国外公司相比公司具有成本、服务优势,与国内公司相比,公司拥有技术和规模优势。当前公司自主研发芯占比已超过50%,未来有望持续提升,我们认为公司综合竞争优势明显,在半导体国产化加速大背景下,有望实现快速崛起。

吴吉森,电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士,4年证券研究从业经验,2年通信行业经验,专注于科技行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于中泰证券、新时代证券,2020年5月加入国海证券,2018年水晶球、第一财经第一名研究团队核心成员,2019年东方财富百强分析师电子行业第三名。

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