展开

新闻中心

产品展示

PRODUCT

联系我们 / Contact us
主页 > 新闻中心 > 行业新闻 >

【晨观方正】金工,银行,电子,商贸,汽车20200623

作者:admin 发布时间:2020-06-27

今天是2020年6月23日星期二,农历五月初三。每一个夏日的清晨,方正研究向您提供及时新鲜的研究观点,秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念,珍重您的信任,保护您的投资。

【科技&计算机 | 陈杭】方正证券半导体行业专题报告:国产射频PA芯片研究框架(20200621)

【商贸 | 薛玉虎 于畅】婴儿纸尿裤行业分析:行业竞争加剧,渠道初显转变,生产研发能力强的龙头份额有望加速提升(20200622)

【商贸 |薛玉虎 于畅】阿里巴巴(BABA.N)阿里云历史梳理:十年磨一剑,做数字经济时代的造风者(20200621)

【 汽车 | 于特】“推荐” 宁波高发(603788):电子档普及方兴未艾,优质公司开疆拓土正当时(20200622)

1. 本次修订内容及其影响1.1 指数样本被实施风险警示的,从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券,从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。1.2 日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,于上市满三个月后计入指数,其他新上市证券于上市满一年后计入指数。1.3 上海证券交易所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入。2. 富国上证综指ETF是目前市场上唯一一只跟踪上证综指的ETF基金

风险提示:本报告不构成任何投资建议。市场政策变化、经济基本面变化,都可能导致结论失效。

从本报告正文的测算来看,央行对于金融系统向实体企业1.5万亿的让利,是较为游刃有余的。年中的时候摆出这个数字,当然不是为了临时加任务,而更像是对年初以来所作工作的总结回顾,以及对全年任务的明确化。央行官网上多篇公告、新闻发布会统稿,用了很多篇幅详尽说明了疫情以来金融系统所完成的工作,但估计很少人会全部仔细地看完,用这样一个关键数据,就能高度概括了。净息差格局稍定,就看资产质量如何。至此,上市银行2020年业绩的两大不确定性(让利和资产质量)之一,已经基本得到了落地。基本上,后续不用过分担忧LPR临时性的超预期的下行,全年净息差的格局基本确定。但要说“利空出尽”,还差那么一些。由于疫情冲击所带来的信用卡、中小微企业的资产质量恶化程度,尚无法得到准确的预判。结合银保监会5月底的官网发文、6月18日论坛的表态,考虑到三大攻坚战最后一年,防风险要见成效,预计20年不良生成节奏与消化力度都可能较大,并因此拖累银行净利润增速。

风险提示:疫情控制或复工进度不及预期;疫情全球扩散加重;实体企业财务状况恶化范围扩大。

1、射频PA用于发射链路,将微弱信号放大为功率较高的信号。PA性能直接决定信号的强弱、稳定性等重要因素,左右了终端的用户体验。射频PA有手机、基站、WiFi、NB-IoT四个赛道。2、手机PA:主要采用GaAs,受益于5G换机周期、单机所需要的PA量价齐升,手机PA需求上升。国内手机PA厂商在2G、3G手机有优势,受益4G向5G切换、国产替代加速。3、基站PA:主要采用GaN,?宏基站受益新基建和5G普及,5G在带动物联网发展的同时会激发小基站需求,同时Massive MIMO等新工艺推动基站端的PA需求增长。4、WiFi PA:除手机PA外的第二大增长点。WiFi 6与5G配合将会实现全场景的覆盖,网络速率、节能效率将得到大幅度提升。随着物联技术不断的普及,WiFi 6市场有望得到快速持续增长, WiFi 6协议演进推动。5、NB-IoT PA:由于2G、3G退网,5G建设进程的加速,NB-IoT作为物联网的一个重要分支,也将迎来产业化发展的新阶段。将PA集成进SoC中顺应行业需求,缩小了模组体积,降低功耗。

风险提示:(1)射频前端新产品研发进展缓慢,量产不及预期的风险;(2)5G渗透不及预期;(3)国际环境减缓5G发展;(3)宏观经济环境持续恶化

婴儿纸尿裤行业分析:行业竞争加剧,渠道初显转变,生产研发能力强的龙头份额有望加速提升(20200622)

婴儿纸尿裤经过百年的发展,产品形态成熟,产品设计多样化。婴儿纸尿裤核心产品可分为三类:纸尿片、?纸尿裤和拉拉裤,整体工艺相对简单,核心的差异体现在材质、细节设计等方面。截至2019年底,全球婴儿纸尿裤市场规模约13016亿元(YoY+2%),中国市场规模约610亿(YoY+5%),?中国市场发展速度略高于世界整体发展速度,且中国婴儿纸尿裤占全球的市场规模的比例逐年提升。从生产端来看,成本方面,婴儿纸尿裤的主要材料为无纺布、膜和高分子,其中无纺布和高分子的采购额占?比不断上升,原材料价格与婴儿纸尿裤单价稳定增长。从渠道来看,婴儿纸尿裤产品传统渠道包括大卖场、大型超市市等,新兴渠道包括母婴专卖店、电商平台、?垂直电商等,电商平台、垂直电商凭借其便利性逐渐成为婴儿纸尿裤销售的重要渠道之一。从行业格局来看,我国婴儿纸尿裤行业格局分散,外资品牌占据主导地位。2019年中国婴儿纸尿裤品牌CR3 仅36.4%,对比美国CR3为72.6%,日本CR3为75.2%,中国婴儿纸尿裤市场格局高度分散。

风险提示:生育率下滑,需求萎缩,行业增速低于预期;纸尿裤行业竞争加剧,或导致价格战;原材料价格?波动对成本造成冲击。

阿里巴巴(BABA.N)阿里云历史梳理:十年磨一剑,做数字经济时代的造风者(20200621)

过去十年实现了阿里云的从0到1,从云计算向云智能的转型。第一阶段2009-2013,王坚带领阿里云走过最艰难的五年技术攻坚,自主研发超大规模通用计算操作系统“飞天”;第二阶段2014-2016,阿里云的云服务对外输出实现高速增长,胡晓明将内部定制的阿里云转变为对外输出的技术服务;第三阶段2017-2019,云服务规模化发展,同时向智能云转型,成为数字经济时代企业数字化转型的基础设施。疫情后阿里云、钉钉、达摩院为社会提供重要保障,阿里云受益新基建政策利好。未来3年再投入2000亿,全面进击新基建,做数字经济时代的造风者。2020年4月提出再投2000亿,主要用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设。盈利预测及估值:预计FY2021/FY2022将实现集团收入6303亿元(YoY+29%)、7769亿元(YoY+23%),调整后归母净利润2096亿元(YoY+40%)、2778亿元(YoY+33%)。

风险提示:(1)宏观经济增速放缓,疫情对全球经济带来较大影响,对公司也将带来较大的挑战。(2)行业竞争加剧,或将导致公司市占率下滑。(3)技术风险:数据泄露、系统瘫痪等事件可能带来较大的损失。(4)跨境业务、海外投资存在潜在的政策、法规风险。(5)收并购业务,或将产生较多额外费用。

产品升级:公司不断推出自动挡操纵器,电子换挡器,电子油门踏板等电子电控类产品,单车价值量不断提升。以操纵器为例,手动挡操纵器价格约100元/套,自动挡提升至300元/套,电子档(控制端+执行端)约700元/套。

客户升级:公司加大开拓主流车企,进入、江铃福特、奇瑞等配套体系。客户结构明显改善。电子档普及正当时:2019年来,10-15万的主流自主品牌车型已开始普及电子档,如吉利博越,长安CS75Plus,长城哈弗F7/炮等均具有电子档版本,并成为其宣传卖点。高质量和优秀的成本控制能力:除2018年外,2015-2019年公司归母净利润增速都高于营收增速。毛利率上,公司表现同样稳定,操纵器业务2019年毛利率还有所提升。现金为王,高质量的资产负债表:2020Q1公司净现金约为13.8亿元。近年来,公司资产负债率不断下降,每股每股净现金含量高?。

盈利预测:我们预计2020-2022年净利润分别约为2.05亿元、2.50亿元、2.93亿元,EPS分别为0.92元、1.12元和1.32元,对应PE分别为18倍、15倍和12倍。若扣除每股净现金(6.19元/股)后,对应PE分别为11倍,9倍和8倍,给予“推荐”评级。

风险提示:汽车市场景气度持续下行,疫情对汽车行业影响超预期,公司新产品(自动挡,电子档)推广不及预期。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过微信订阅号制作的本资料仅面向方正证券客户中的专业投资者,方正证券不因任何订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为方正证券的客户,请勿对本资料进行任何形式的转发。

若您非方正证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号不是方正证券研究所研究报告发布平台,所载内容只是研究报告部分观点,内容均来自于方正证券研究所已正式发布的研究报告。订阅者若使用所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。请订阅者参阅本公司已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析结论、预测成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、研究逻辑及其关键假设、投资评级、分析结论等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

本推送内容的信息来源于已公开的资料,本公司对所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。推送信息仅反映本公司于完整报告发布的当日的判断,相关研究观点可依据本公司后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。本公司相关专业人士后续可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本帐号资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本订阅号内容并非投资决策服务,在任何情形下都不构成对接收本帐号内容受众的任何投资建议。同时,订阅者不应将本推送内容为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本推送内容可以取代自己的判断。上述内容列示的风险事项并未囊括不当使用本推送内容所涉及的全部风险。订阅者应当充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险,方正证券及/或其关联人员不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失承担任何责任。

免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。