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中国半导体崛起先锋,中芯国际科创板火速过会

作者:admin 发布时间:2020-07-04

本周投资主题:半导体制造龙头中芯国际过会,拟募扩产先进制程产线,考虑到中国半导体产业未来发展前景,给予“推荐”评级。

国内半导体制造龙头中芯国际过会,拟募投200亿扩充先进产线。2020年6月19日,中芯国际科创板首发过会,从受理到过会仅用时19天,创下科创板记录。中芯国际是全球领先、内地规模占比最高、技术最先进的芯片制造企业,2019年研发费用占营收比达21.55%,其最先进逻辑工艺14纳米FinFET已经实现量产,目前全球具备14纳米以上量产能力的纯晶圆代工企业仅台积电、格罗方德、联华电子以及中芯国际4家,有实际营收的仅3家。根据IC Insights数据,2018年中芯国际占全球纯晶圆代工市场份额的6%,位居全球第四位,占我国纯晶圆代工市场的18%,位居第二。中芯国际本次募资金额达200亿元,将主要用于14纳米FinFET产线的扩产(80亿元)、研发(40亿元)以及流动资金的补充(80亿元)。

中芯国际扩产高制程产能将提升国产供应链稳定性,半导体是未来3-5年科技投资主线。制造环节是半导体产业链的核心环节,其价值量占比最高,资金、技术门槛较高,同时也是我国半导体领域的薄弱环节,中芯国际科创板上市,将提升其融资能力,为其先进制程研发和扩产保驾护航,将有助于提升我国芯片设计企业芯片供应的稳定性,推动半导体产业链快速发展。半导体行业在过去数十年内呈现螺旋式上升的规律,放缓或衰退后又会重新经历更强劲的复苏,技术变革是驱动半导体行业持续增长的主要推动力。我们认为伴随着5G、AI、云计算应用的兴起,半导体行业即将迎来新的机遇,新一轮上升周期即将开启。半导体产业链方面,我们建议关注功率半导体、模拟芯片和半导体设备和材料,重点推荐:、、、、,建议关注中芯国际、、、、、、等。

重点推荐:圣邦股份、捷捷微电、斯达半导、卓胜微、韦尔股份、、;受益标的:兆易创新、、中微公司、北方华创、澜起科技、、、、、、、、、、、、、。

我们认为新冠疫情并不会改变产业发展趋势:半导体方面,发展逻辑(产业趋势向好、政策资金全力支持、国产替代全面提速)并未发生改变,半导体细分领域核心公司正在全面开花,我们认为半导体行业是未来3-5年科技投资的主线;消费电子,后续5G应用将是市场关注焦点,TWS、ARVR、IOT等新兴应用有望接棒5G手机成为消费电子的增长新动力;面板行业,我们认为LCD行业洗牌将逐步完成,竞争格局有望大幅优化,最后的行业赢家有望迎来行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。

1、半导体领域我们重点推荐:捷捷微电(功率半导体)、斯达半导(IGBT)、卓胜微(射频芯片)、韦尔股份(CIS、模拟)、圣邦股份(模拟);建议关注:中微公司(半导体设备)、北方华创(半导体设备)、澜起科技(内存接口芯片)、兆易创新(存储)、北京君正(存储)、(封测)、闻泰科技等。

2、消费电子产业链建议关注:立讯精密(精密制造龙头)、鹏鼎控股(PCB)歌尔股份、工业富联、、等。

国内半导体制造龙头中芯国际过会,拟募投200亿扩充先进产线。2020年6月19日,中芯国际科创板首发过会,从受理到过会仅用时19天,创下科创板记录。中芯国际是全球领先、内地规模份额最高、技术最先进的芯片制造企业,2019年研发费用占营收比达21.55%,其最先进逻辑工艺14纳米FinFET已经实现量产,目前全球具备14纳米以上量产能力的纯晶圆代工企业仅台积电、格罗方德、联华电子以及中芯国际4家,有实际营收的仅3家。根据IC Insights数据,2018年中芯国际占全球纯晶圆代工市场份额的6%,位居全球第四位,占我国纯晶圆代工市场的18%,位居第二。中芯国际本次募资金额达200亿元,将主要用于14纳米FinFET产线的扩产(80亿元)、研发(40亿元)以及流动资金的补充(80亿元)。

中芯国际扩产高制程产能将提升国产供应链稳定性,半导体是未来3-5年科技投资主线。制造环节是半导体产业链的核心环节,其价值量占比最高,资金、技术门槛较高,同时也是我国半导体领域的薄弱环节,中芯国际科创板上市,将提升其融资能力,为其先进制程研发和扩产保驾护航,将有助于提升我国芯片设计企业芯片供应的稳定性,推动半导体产业链快速发展。半导体行业在过去数十年内呈现螺旋式上升的规律,放缓或衰退后又会重新经历更强劲的复苏,技术变革是驱动半导体行业持续增长的主要推动力。我们认为伴随着5G、AI、云计算应用的兴起,半导体行业即将迎来新的机遇,新一轮上升周期即将开启。半导体产业链方面,我们建议关注功率半导体、模拟芯片和半导体设备,重点推荐:斯达半导、捷捷微电、韦尔股份、圣邦股份、卓胜微,建议关注中芯国际、中微公司、北方华创、华峰测控、兆易创新、澜起科技。

在电子各子板块中,半导体上涨1.21%,光学光电子上涨2.88%,元件Ⅱ上涨4.90%,电子制造上涨6.91%,其他电子上涨6.18%。

半导体:本周(2020年6月15日-2020年6月19日,下同)半导体板块回暖,上涨1.21%。5G芯片技术再有新突破,受益于5G概念的走强,通信芯片设计和终端制造商涨幅达23.56%,国内光伏正银领域的领先企业正式登陆创业板,首周涨幅10.01%,国内模拟芯片龙头圣邦股份上涨10.01%。我们认为,中长期来看,受益于“新基建”对下游产业的大力扶持,5G基站、数据中心、特高压、新能源汽车对存储芯片、模拟芯片(射频芯片/功率芯片)、分立器件(功率器件)的需求将大幅提升,加之国产替代逻辑的持续,我国半导体产业链仍将是电子投资大方向。

据台湾工商时报报道,硅晶圆大厂环球晶积极扩增在台湾半导体产业的布局,已将超过新台币100亿元的境外资金汇回台湾,16日旗下中德分公司举行厂房增建的动土典礼,预计将于两年内完成厂房兴建、机台安装和产品量产。

环球晶表示,中德分公司主要系生产和销售12吋半导体硅晶圆,为因应全球半导体产业制程技术快速提升,对于高阶硅晶圆的强劲需求,环球晶决定扩建中德分公司厂房,新增先进设备和高端仪器,提升12吋最先进半导体磊晶硅晶圆的产能。环球晶指出,最先进制程晶圆产能将会应用在小型化、轻量化、低功耗但能高速运算的高度成长性市场。厂房完工正式量产后,将增加环球晶高阶半导体硅晶圆产能,加大集团的营运成长力道。

环球晶董事长徐秀兰在日前法说会中表示,疫情走向和贸易战争的动向,牵系着全球经济下半年的态势发展。然而半导体对全球经济的正常运转是必要的基本存在,一旦疫情稳定控制后,全球产业市场的供需运作将重启正常,半导体产业在人工智慧(AI)、物联网(IoT)、5G、记忆体等新产品的带动下将迅速回温,环球晶营运前景仍乐观可期。

6月16日,三安光电发布公告,将以投资160亿元现金在长沙成立子公司投资建设第三代半导体产业园。公告指出,该项目包括但不限于碳化硅等化合物第三代半导体的研发及产业化项目,包括长晶—衬底制作—外延生长—芯片制备—封装产业链,投资总额160亿元。他们在公告中指出,该项目将在用地各项手续和相关条件齐备后24个月内完成一期项目建设并实现投产,48个月内完成二期项目建设和固定资产投资并实现投产,72个月内实现达产。至于每期的资金投入,公告指出,由于项目周期较长,每期投资金额尚未明确,待明确后履行信息披露义务。与此同时,公司还与长沙高新技术产业开发区管理委员会于2020年6月15日签署《项目投资建设合同》。

公告指出,甲方的投资建设包括但不限于碳化硅等化合物第三代半导体的研发及产业化项目,包括长晶—衬底制作—外延生长—芯片制备—封装产业链,在甲方园区研发、生产及销售6吋SIC导电衬底、4吋半绝缘衬底、SIC二极管外延、SiCMOSFET外延、SIC二极管外延芯片、SiC MOSFET芯片、碳化硅器件封装二极管、碳化硅器件封装MOSFET,以甲方认可的乙方项目实施主体最终可研报告为准。

LCD行业生态平衡逐渐恢复,预计第三季度面板采购量激增20%。去年9月以来,面板价格跌破现金成本,韩企面板厂商的LCD产线陷入较大亏损。今年初的疫情冲击迫使LG、三星等海外巨头决定提前退出LCD市场。而现在随着国内外疫情逐渐得到控制,LCD行业供需结构开始迎来改善,业内生态平衡逐渐恢复。

电商618销售数据显示,受疫情影响,电视重回家庭中心,大屏电视重新成为市场趋势。6月1日,京东平台成交额前十全是55英寸及以上型号电视,成交额占比80%。同日,苏宁平台的前18小时,70英寸及以上大屏电视销量同比增长310%。5月份后,欧美国家经济重启,电视品牌也开始回补库存,带动面板市场整体需求好转。在经历了受到COVID-19影响惨淡的第二季度后,Omdia表示,电视面板制造商期望第三季度强劲反弹,他们准备将其订单量预测提高20%。

Omdia预期,韩国电视机厂商在第三季度的订单量将环比增加30%,而中国电视机厂商计划将采购量环比增加10%。Omdia显示器供应链总监Deborah Yang表示,就目前而言,订单的利好消息正在助长电视面板价格止跌的乐观情绪。“继第三季度需求预测非常乐观之后,液晶电视面板厂商现在预计面板价格将从第二季度后半段开始趋于稳定,甚至部分电视面板价格会开始起涨。”

为加速国内新型显示技术领域的产业化进程,建立全球领先的竞争优势,TCL科技集团股份有限公司(以下简称“公司”)下属子公司TCL华星光电技术有限公司(以下简称“TCL华星”)于2020年6月19日与JOLED Incorporation(以下简称“JOLED”) 签订投资协议,拟以300亿日元(约合20亿人民币)对JOLED进行投资,同时,双方将在IJP-OLED(喷墨印刷OLED)领域开展深度技术合作。

TCL华星与JOLED将在喷墨印刷OLED领域开展为期3年的联合研发,发挥各自在氧化物半导体,印刷OLED器件,打印工艺,墨水材料,IR-Drop,柔性及补偿等方面的技术优势,通过共同研发特定规格的刚性及柔性大尺寸显示产品,进一步强化双方在印刷式OLED柔性技术领域的技术积累及量产能力。双方将在知识产权方面建立深度专利合作联盟,共同为新技术及新产品的研发与应用建立长期稳定的环境保障。

6月17日,高通宣布推出首款骁龙6系5G移动平台——Qualcomm?骁龙TM6905G移动平台。OEM/ODM厂商包括HMD Global、LG电子、摩托罗拉、夏普、TCL和闻泰,均计划将推出搭载骁龙690的智能手机。Qualcomm Incorporated总裁安蒙表示:“目前,超过375款采用Qualcomm Technologies 5G解决方案的5G终端已经发布或正在开发中,我们正积极推动5G在多层级终端的普及,让更多用户能够体验到新一代拍摄、AI和游戏功能。将5G技术扩展至骁龙6系列,有望为全球超过20亿智能手机用户带来5G体验。”

特斯拉方面周二表示,已在2020年6月10日与松下签订2020年定价协议,该协议涉及松下在内华达州超级工厂生产和供应锂离子电池,规定了双方有关定价、计划投资和新技术的具体条款,同时规定了松下的产能,以及特斯拉在协议前两年的购买数量。该协议的有效日期为2020年4月1日起至2023年3月31日。特斯拉和松下还签订了其他此前披露的有关锂离子电池生产和供应的协议。

TCL科技:LCD周期反转与OLED成长可期。TCL科技完成智能终端及配套业务重组剥离,以华星光电为核心聚焦半导体显示及材料产业,并以产业牵引,发展产业金融和投资业务。我们认为新冠疫情不会改变产业发展趋势,LCD产业格局已定,受益于韩国产能退出,我们认为TCL科技作为国内面板行业领先企业,有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为32.77/46.48/61.15亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。

LCD:新冠疫情冲击有望提前结束,华星光电经营效率全球领先将充分受益。LCD行业具有典型的周期性特征,对于LCD价格变化趋势的判断将是重中之重,根据AVC产业观察2020年6月TV面板价格快报(上旬版)数据,主流电视面板尺寸(32/39.5/43/50/55/65/75)6月价格预测分别为32/61/66/85/107/169/282美元,所有尺寸价格较5月一样。我们认为海外复工复产顺利,电视需求逐步复苏,后续面板需求进一步提升,新冠疫情对面板产业冲击有望提前结束。考虑到国内外需求的进一步恢复,以及韩国三星、LGD的产能退出,我们预计2020Q3电视面板价格有望恢复上涨态势。我们认为华星光电作为国内面板领先企业,经营效率全球领先,在2017年以来的面板下行周期内行业能够持续盈利的公司,有望充分受益于LCD上行周期。

OLED:智能手机OLED渗透率持续提升,华星光电加速追赶。相比于LCD,OLED显示技术优势明显,在苹果和三星等大厂的引领下,OLED已经成为高端手机的标配。我们认为尽管受到新冠疫情影响冲击,2020年仍将是5G手机渗透率快速提升的一年,OLED渗透率将持续提升,目前限制OLED继续渗透的因素是产能不足,绝大部分供应来自于三星,根据群智咨询数据,2020Q1全球OLED出货量中,SDC份额占比为81.9%,LGD占比为7.1%。我们认为国内厂商积极扩产OLED产能,技术不断进步,与韩国厂商差距将逐步缩小。当前,华星光电武汉OLED厂已经投产,且AMOLED屏已经进入小米10供应链,我们判断公司未来出货量有望逐步提升,充分受益于下游行业大发展。

2020Q1环比向好,关注行业周期变化。2020Q1公司实现营收258.80亿元(-2.17%),归母净利润5.67亿元(-46.12%),扣非归母净利润为-5.02亿元,环比亏损幅度减小,公司业绩符合我们预期。我们认为LCD产业格局已定,受益于韩国产能退出,公司作为行业龙头有望成为最后的行业赢家,充分受益于行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。预计2020-2022年公司实现归母净利润分别为27.13/57.50/82.61亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。

LCD:2020年6月面板价格止跌,新冠疫情冲击有望提前结束。LCD行业具有典型的周期性特征,对于LCD价格变化趋势的判断将是重中之重,根据AVC产业观察2020年6月TV面板价格快报(上旬版)数据,主流电视面板尺寸(32/39.5/43/50/55/65/75)6月价格预测分别为32/61/66/85/107/169/282美元,所有尺寸价格较5月一样。我们认为海外复工复产顺利,电视需求逐步复苏,后续面板需求进一步提升,新冠疫情对面板产业冲击有望提前结束。考虑到国内外需求的进一步恢复,以及韩国三星、LGD的产能退出,我们预计2020Q3电视面板价格有望恢复上涨态势。

OLED:公司OLED业务快速推进,将步入收获期。相比于LCD,OLED显示技术优势明显,在搭配屏下指纹、异性屏、窄边框、曲面等方面有着天然的优势。在苹果和三星等大厂的引领下,OLED已经成为高端手机的标配。根据群智咨询数据,2020Q1全球OLED出货量中,SDC份额占比为81.9%,LGD占比为7.1%,京东方A占比5%。我们认为公司作为国内OLED龙头企业,积极扩产OLED产能,产品已经获得终端客户的广泛认可,未来随着产能的逐步释放、良率的不断提升,将逐步进入收获期。

吴吉森,电子行业首席分析师。武汉大学金融学硕士,4年证券研究从业经验,2年通信行业经验,专注于科技行业投资机会挖掘以及研究策划工作。曾就职于、新时代证券,2020年5月加入,2018年水晶球、第一财经第一名研究团队核心成员,2019年百强分析师电子行业第三名。

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